Détails intrigants sur les plus grands PEO publics en 2020

Parce que les gens ont des façons plus intéressantes de passer leur temps que de se plonger dans les états financiers, j’ai pris sur moi de faire exactement cela. Voici quelques observations intéressantes après avoir examiné les rapports annuels des plus grands PEO cotés en bourse. Contrairement aux mises à jour précédentes, celle-ci se concentrera principalement sur les facteurs de risque divulgués.

10-K à la date

Les chiffres ci-dessous, sauf indication contraire, sont basés sur les 10-K avec les dates de fin d’année suivantes :

31/12/19 (TriNet, Insperity et BBSI), 31/05/20 (Paychex) et 30/06/20 (ADP).

Changements notables

Le seul changement notable entre cet ensemble de 10-K et ceux de l’an dernier est qu’Insperity a augmenté sa limite de franchise WC de 1,0M à 1,5M.

Facteurs de risque

Bien que rarement riche en informations quantitatives, la section sur les facteurs de risque du 10-K fournit certaines des informations qualitatives les plus utiles sur ce qui préoccupe l’entreprise et ce qu’elle pourrait faire pour apaiser ces préoccupations. J’ai passé en revue les déclarations de chaque entreprise sur les facteurs de risque et les ai regroupées selon les thèmes suivants :

• Stratégie : effets de la transformation de l’entreprise, talents de la main-d’œuvre, actionnaire activiste, concentration géographique, impact négatif des acquisitions, réputation, etc.
• Assurance : expérience défavorable en indemnisation ou réclamations santé, faillite de l’assureur, taux d’assurance investissement, risques élevés de franchise
• Marché : risque lié au marché, au crédit et à l’économie
• Données/TI : continuité des affaires, propriété intellectuelle, technologies dépassées, confidentialité des données, défaillance informatique, contrôles de rapports financiers
• Réglementation : préoccupations principalement liées à la réglementation gouvernementale (par exemple, PPACA)
• Actions des clients : risque d’affaires et d’employés au niveau du client
• (NOUVEAU) COVID : impact des préoccupations liées à la pandémie de COVID-19

Le graphique ci-dessous montre la répartition des thèmes de risque pour chaque PEO. Par exemple, parmi tous les facteurs de risque divulgués par ADP, environ 20% étaient liés à la stratégie telle que définie ci-dessus.

Le graphique ci-dessus est très pertinent pour transmettre la répartition et les proportions des divulgations de risque d’un PEO, mais il ne transmet pas une perspective très importante – l’importance relative de chaque facteur de risque.

Par exemple, si l’entreprise X a dix divulgations de risque et les numéros #1 et #2 sont la stratégie tandis que les #9 et #10 sont la concurrence, le graphique ci-dessus afficherait 20% pour la stratégie et la concurrence. Mais les classements de chaque divulgation des risques devraient aussi être reflétés.

Le graphique ci-dessous fait exactement cela, en calculant essentiellement une moyenne pondérée de sorte que les facteurs de risque mieux classés reçoivent plus de poids que les facteurs de risque moins bien classés. Notez que c’est ma propre méthodologie, utilisée uniquement à des fins d’illustration et pour offrir une perspective différente. Le graphique ci-dessous et les calculs sous-jacents ne se trouvent pas dans les 10-K, ni approuvés ou fournis par les PEO.

Le tableau « Importance relative » met en lumière plusieurs observations intéressantes :

• Petit vs Grand. Les petites entreprises semblent avoir plus de préoccupations concernant l’assurance et les risques de crédit/marché que leurs plus grandes homologues. Les grandes entreprises[1] semblent davantage préoccupées par les risques liés aux données/TI et à la réglementation.
• Extrêmes de risque en assurance. ADP ne divulgue aucun facteur de risque lié à l’assurance[2]. En revanche, le risque d’assurance du BBSI représente plus de 50% de la déclaration totale de ses risques.
• Extrêmes de crédit/marché. Le risque lié au crédit et au marché était de 10% ou moins pour les trois plus grandes entreprises, mais pour le BBSI et surtout pour Insperity, ils figuraient parmi les deux risques les plus importants.
• Réglementation en avant. Un phénomène similaire pour les risques de réglementation. Dans le premier graphique, le risque réglementaire représentait 5 à 15% des facteurs de risque totaux, mais le deuxième graphique montre que la fourchette supérieure grimpe à 45%! La raison est que chaque entreprise ne citait que quelques risques liés à la réglementation, mais lorsqu’elle l’a fait, les risques étaient tous très bien classés.
• Impact de la COVID-19. Parmi les PEO dont les 10-K ont été délivrés après le début de la pandémie, ADP et Paychex ont chacun cité une divulgation de risque liée à la COVID-19. On peut noter que le poids de Paychex est beaucoup plus élevé que celui d’ADP dans le graphique ci-dessus, car ADP a indiqué son risque pandémique au^11e rang global tandis que Paychex a indiqué son risque pandémique^1er

Points à retenir

• La répartition des thèmes de risque demeure largement inchangée pour toutes les entreprises présentées, à l’exception d’une nouvelle catégorie COVID-19.
• Parmi les PEO dont les 10-K ont été émis après le début de la pandémie, ADP a classé le risque associé au^11e rang global, tandis que Paychex l’a classé au^1er.
• Toutes les compagnies cotées continuent d’utiliser des régimes de franchise élevés pour leur risque d’indemnisation des travailleurs, la plupart restant à la même limite de l’année précédente, sauf Insperity, qui est passée de 1,0 million $ à 1,5 million $.

[1] Nous supposons que l’ordre des entreprises de gauche à droite correspond à un nombre total d’employés sur le site de travail plus élevé à plus petit. C’est-à-dire qu’ADP a le plus d’employés sur le site de travail et BBSI a le moins d’entreprises parmi les cinq présentées.

[2] Discuté dans le billet précédent – https://davies-group.com/northamerica/knowledge/intriguing-details-of-the-largest-public-peos-in-2019/